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經濟學家都錯了？失業率飆升，通脹卻沒崩！揭秘‘錨定預期’和‘短期失業率’如何顛覆傳統菲利普斯曲線

勞倫斯·鮑爾, 桑迪普·馬宗德

2008年金融危機後，美國失業率一度飆破10%，但通脹卻出奇地穩定，沒有像教科書預測的那樣暴跌。這打臉了無數經濟學家的模型，被稱為“缺失的通縮”之謎。 Laurence Ball 和 Sandeep Mazumder 在NBER論文中揭開了真相：問題出在衡量標準上。傳統的菲利普斯曲線用總失業率來預測通脹，但真正影響工資和物價的，是那些失業不到6個月的“短期失業者”。長期失業者被市場邊緣化，他們的存在對通脹幾乎沒影響。 更關鍵的是，2000年後，美聯儲成功把公眾的通脹預期“錨定”在了2%左右。哪怕經濟再差，大家也不覺得物價會持續下跌。預期穩了，通脹就穩了。 這個發現解釋了為什麼高失業率沒帶來通縮，也說明政策制定者盯錯指標了。想預測通脹？別隻看總失業率，要看短期失業率和預期是否錨定。否則，你永遠會低估經濟的韌性。