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日本泡沫真相：不是非理性，而是“异类”信念在作祟

日本泡沫：一种“异类”方法

罗伯特·巴斯基

1985到1990年，日本股市和土地价格暴涨三倍，随后崩盘。传统观点说这是非理性投机，但研究发现，超过60%的日本机构投资者在泡沫顶峰时认为股市没有被高估。他们不是疯了，而是基于对经济基本面的乐观判断——只是这种乐观是“异类”的。 罗伯特·巴斯基（Robert B. Barsky）的论文《日本泡沫：一种“异类”方法》揭示，关键不在于所有人信什么，而在于谁在定价。当一部分人极度乐观，另一部分人悲观却无法做空时，市场价格只反映最乐观者的想法。这种分歧驱动的泡沫天生脆弱，一旦共识形成或信贷收紧，崩盘不可避免。 本期视频用PPT拆解这个反常识的泡沫成因：为什么“意见分歧”比“非理性”更能解释日本泡沫？为什么美国投资者和日本投资者看法截然不同？以及，这种“异类”方法如何预测泡沫的交易量高峰和崩盘？看完你会明白，泡沫不是集体疯狂，而是分歧的产物。