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为什么加息反而会引发通胀？揭秘1970年代美国“大滞胀”的真正元凶

1970年代的美国，经济陷入了一个怪圈：物价飞涨，工厂倒闭，失业率飙升——这就是著名的“大滞胀”。传统观点告诉你，是石油危机和央行印钞太多导致的。但一项来自NBER的最新研究颠覆了这个认知：真正的罪魁祸首，竟然是一纸叫做“Regulation Q”的银行利率上限规定。 美联储一加息，市场利率就超过了Q条例规定的存款利率上限。老百姓不是傻子，纷纷把钱从银行取出去买高收益的国债。银行没了钱，只能断贷。企业拿不到贷款，发不出工资，买不起原材料，只能减产提价。结果：加息本想抑制通胀，却因为切断了企业的资金链，反而让生产萎缩、物价飞升。 这就像你踩刹车想减速，结果刹车片卡死了轮胎，轮胎抱死导致车辆打滑，速度没降下来，反而撞上了墙。 这项研究分析了459个制造业行业的数据，发现那些更依赖银行贷款、库存周转更慢的行业，在Q条例生效期间受到的冲击最大——通胀更高，产出跌得更惨。 本视频将用PPT讲解的形式，带你拆解这个反直觉的经济学机制：为什么“坏运气”不是大滞胀的借口，美联储自己的货币政策才是供给侧的隐形杀手。看完你会明白，为什么现代央行在制定政策时，必须警惕金融监管对实体经济的误伤。